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西南证券:物价保持稳定 经济延续供需双缩格局

发布时间:2019-10-09 18:47:54

西南证券:物价保持稳定 经济延续供需双缩格局 2017-12-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济延续供需双缩格局。随着11月中进入采暖季后限产政策的持续推进,六大发电集团耗煤量增速保持低位,而高炉开工率则大幅下跌,目前在60%附近波动,唐山高炉开工率甚至下降到40%左右,供给面显著收缩。而从需求面看,房地产销售增速保持低位,而地方政府债务管控持续加强背景下,基建投资将继续放缓,制造业投资由于结构性原因,也将继续保持疲弱。虽然11月出口有所回升,但韩国、台湾出口增速显著放缓,我国出口回升受到人民币相对于周边地区货币贬值的有效支撑,因而持续回升动能有限。经济总体延续供需双缩格局。近期供给快速收缩推动工业品价格再度上行,上周商务部生产资料价格指数周环比上升0.8%。但考虑到供给难以更为趋紧,而需求持续放缓情况下,需求将代替供给成为工业品价格主导因素,因而工业品价格环比涨幅将不断收窄,明年上半年甚至存在下跌可能。

通胀压力总体有限。通胀延续疲弱态势。劳动力转移缓慢背景下食品价格难以持续回升。虽然明年初基数因素可能导致通胀有所回升,但食品价格疲弱以及居民收入增速有限,决定非食品价格难以显著回升,因而总体通胀压力有限,我们预测明年1季度通胀高点可能在2.5%左右,全年CPI增速为2.1%,总体压力有限。

强监管持续,资金面将继续保持偏紧状态。监管继续保持高压态势,银行流动性管理办法出台,以及新华社等官方媒体对强监管的表态显示金融监管将在未来一段时间持续,货币政策目标也以防风险为主,因而资金面将继续保持偏紧状态。这种情况下,我们判断短期债市将延续震荡态势。

一周信息简述生产面保持平稳。六大发电集团耗煤量同比涨幅小幅扩大,本周同比上涨8%,涨幅扩大0.9个百分点。三十个大中城市房地产销售面积同比下跌17.4%,跌幅较前一周扩大18个百分点。

食品价格上行。本周商务部食品价格指数环比上升0.5%,比上周上升0.3个百分点。鸡蛋价格较前一周环比上涨1.8%,蔬菜、猪肉价格分别较前一周上升1.8%、上涨0.4%。

生产资料价格上行。本周商务部生产资料价格指数环比上升0.8%,涨幅与前一周持平。

央行回收流动性,短端利率上行。本周央行回收流动性,通过公开市场操作回收5100亿元,连续三周累计回笼4000亿元。本周7天质押式回购利率环比下降1bps至3.1%。

人民币汇率小幅贬值。本周人民币兑美元即期汇率贬值110bps至6.6175,中间价汇率贬值151bps至6.6218。中美2年期国债利差扩大,较前一周上升3.7bps至195.47bps。

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